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15家PE潜伏坐等剑桥科技上市盛宴
时间:2018-01-05 字体:[ ] 来源:网络整理 视力保护色:

长江商报消息 去年6家子公司全部亏损,产品单价、净利润率持续下滑

□本报记者 沈右荣

致力于成为国际ICT行业合作研发和智能生产平台的剑桥科技向A股发起冲刺,谋求规模扩张。

创立11年,拥有华为、诺基亚等知名企业客户,其产品销往北美、欧洲、东南亚、南美、大洋洲等世界各地,剑桥科技似乎具备登陆资本市场条件。

不过,剑桥科技也有劣势。去年,境内外6家子公司净利润全部亏损,客户集中度较高,应收账款和存货处于高位,短期存在一定偿债压力。

最为明显的是,剑桥科技经营业绩不稳定,去年净利润为0.66亿元,不到2015年的60%。

值得一提的是,剑桥科技曾因上市对赌失败,被迫回购股份减少注册资本。如今,15家PE潜伏,持股合计占发行后总股本的23.13%。这些PE坐等剑桥科技上市,以分享上市盛宴。

对此,一位研究公司治理的人士向长江商报记者表示,PE的锁定期一般为一年,解禁后大多选择套现离场,势必会波及公司股价。

针对上述问题,长江商报记者向剑桥科技发去了采访函,截至发稿时未获得具体回复。

剑桥科技的业绩不如名声叫得响。

剑桥科技称,去年FTTH终端产品年出货量达1618.99万台,全球市场占有率13.00%,行业内领先。

然而,剑桥科技的经营业绩并没有这么争气。报告期,其营业收入为17.58亿元、26.44亿元、19.98亿元、11.79亿元,2015年至今年上半年的增长率为50.40%、—24.44%、20.39%。同期净利润为0.74亿元、1.23亿元、0.66亿元、0.42亿元,对应增速(不含2014年)为66.87%、—46.01%、9.46%。

此外,剑桥科技产品单价和净利润率均呈下滑趋势。

招股书显示,今年上半年,占剑桥科技营业收入三成多的电信宽带终端业务,已从2014年的138.59元/台下降至68.92元/台,智能家庭网关的单价也从254.18元/台下降至153.80元/台,工业物联网软硬件及其解决方案的单价从349.63元/台下降至271.60元/台。

产品销售单价的波动也导致剑桥科技的净利润率变动。

报告期,剑桥科技的毛利率为14.78%、13.84%、16.33%、17.58%,呈现上升趋势。同期的净利润率为4.19%、4.65%、3.32%、3.56%,呈下滑趋势。

境内外6家子公司的经营业绩也不理想也是剑桥科技的一大痛点。奇怪的是,上海剑桥光通信去年至今未开展实质性经营,营业收入为0元,居然在上半年扭亏为盈,净利润10.89万元。

业绩波动大 产品单价下滑

PE阵容强大多达15家

跟很多闯关公司不同的是,剑桥科技的PE阵容强大,多达15家。

剑桥科技成立于2006年3月,2012年开始大举扩张,相继两次引入外部机构投资者,其注册资本猛升7340.37万元。

剑桥科技扩张之时,众多PE争相进入。2012年,剑桥科技新增注册资本53.59万元,安丰和众、上海盛万、天津盛彦等10家机构认购,股东增至16位。这些PE与原6位股东签订上市时间对赌协议,约定“如因剑桥科技自身原因对上市进程造成实质障碍,或在36个月内(部分约定2014年3月31日前、或2014年12月31日前)未能达成在国内证券市场挂牌上市的目标,则由公司向投资者回购其股份”。

最终,以剑桥科技回购上述部分投资机构股份结束。2014年9月,剑桥科技耗资1.53亿元回购950万股,注册资本减少至6550万元。

去年3月,剑桥科技再次引进外部机构投资者,注册资本增至7340.37万元,电科诚鼎、安丰宸元、邦盛聚泓、人才基金等6家机构合计以1.81亿元认购790.37万股新增股份,由此,剑桥科技股东数达到21名,其中,15名为PE股东,合计占发行前总股本30.83%。

值得一提的是,部分PE股东背后的实力不可小觑。如江苏高投、人才基金合计持股5.40%,邦盛聚泓、江苏邦盛合计持股3.91%。其背后是江苏省省政府全资控股的江苏高投,为江苏高投、人才基金有限合伙人,也是江苏邦盛有限合伙人,亦通过二级间接持股方式持有邦盛聚泓、江苏邦盛之普通合伙人江苏邦盛股权投资基金股权。

此外,中国平安集团、上海市糖业烟酒集团也通过平安信托间接持有江苏邦盛股权投资基金股权,从而间接持有剑桥科技股权。

毫无疑问,尽管闯关之前剑桥科技解除了赌约,但这些PE资本无疑是冲着分享上市盛宴而来。

对于如此多PE持股剑桥科技,一市场人士认为,PE持股锁定期一般为一年,一旦解禁套现,将对二级市场产生不小的冲击。

应收存款和存货占流动资产七成

经营业绩不稳定,应收账款和存货高企,或将加压于短期偿债能力。

资产负债表显示,剑桥科技的应收账款逐年递增。报告期,其金额为3.56亿元、3.49亿元、4.42亿元、4.82亿元。同期存货为2.57亿元、4.31亿元、3.72亿元、3.85亿元,二者合计为6.13亿元、7.80亿元、8.14亿元、8.67亿元,与当期流动资产的比例为60.33%、80.56%、73.14%、75.33%,占比较高。

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